Disclaimer：砖家的上市公司红黑榜，仅从公司经营和发展的角度来进行点评，公司的基本面是其股票长期投资价值的第一性，但是短期的涨跌受到资金、情绪等市场因素干扰，也与股价即时的估值水平相关。所以砖家红黑榜的目的在于对于相关公司剖析了解，而不作市场因素的辅助分析讨论，也就是为了不构成任何的投资建议以及避免陷入无谓的低层次争论。
洛阳钼业的业绩预告也发布了，全年预计实现归母净利润200亿到208亿元，与上年同期相比增加64.68亿到72.68亿元，同比增长47.80%到53.71%；扣非后归母净利润204亿到212亿元，同比增加72.81亿到80.81亿元，同比增长55.5%到61.6%。
2025年初，公司给出的全年产量指引：
当年的产量指引显示，在经历了2024年扩产，产能产量快速爬坡达产后，2025年的预期产量与2024年基本持平。
实际完成情况：公司产铜量达74.11万吨，较上年多9万余吨。按产量指引中值计算，完成度为118%，且全年铜产量呈逐渐走高之势，第四季度产铜近20万吨；产钴11.75万吨，完成度107%；产钼1.39万吨，完成度103%；产钨7,114吨，完成度102%；产铌10,348吨，完成度103%；磷肥产量121万吨，完成度105%。
公司给出的2026年产量指引中：铜金属生产76-82万吨；钴金属生产10-12万吨；钼金属生产1.15-1.45万吨；钨金属生产0.65-0.75万吨；铌金属生产1.0-1.1万吨；磷肥生产105-125万吨；黄金生产6-8吨。
砖家看到，公司2026年的产量指引中，最大的两个亮点就是铜的产量预计增长25%左右，另外新增加了黄金产量。
根据公司的五年规划：至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨。
根据最新的产量指引，2026年公司即将提前实现年产铜金属80万吨的五年规划下限。而2027年将投产的KFM二期建设，预计会新增10万吨年产铜量。同时在规划中的TFM三期项目，不考虑兼并收购，现有的资源扩产就能实现2028年100万吨产铜量的目标上限。
2025年，公司提出了聚焦“铜+黄金”两极的并购战略。上半年收购了厄瓜多尔的Cangrejos金矿项目，该矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46克/吨，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55克/吨，内蕴黄金金属359吨。
年底又收购了位于巴西东北部的Aurizona金矿、东部的Bahia综合体（包括Fazenda金矿与Santa Luz金矿），以及东南部的RDM金矿。合计黄金资源量156吨，平均品位1.88克/吨；黄金储量120吨，平均品位1.45克/吨。该矿2024年黄金产量合计约7.7吨，2025年产量指引为7.8-8.4吨。
因此公司首次将黄金纳入产品序列，明确全年新增6-8吨黄金的产量目标。
巴西矿2025年的单吨完全成本（含税）超过600元/克，保守预计金价在1000元/克的情况之下，税前利润就差不多24~32亿元。
不过2026年钴金属的出口配额是3.12万吨，9~10万吨的年产量，多出来的6万吨钴是作为存货囤积起来，还是去购买出口配额，不过刚果（金）全年的出口配额才只有9.66万吨。
看起来解决办法是洛阳钼业要在当地投资建设钴冶炼厂或在合作伙伴的工厂内，将钴精矿冶炼加工成钴盐（如硫酸钴、氯化钴）或钴中间品（如氧化钴、碳酸钴）。甚至投资建厂，将钴产品加工成更高附加价值的电池前驱体（如三元前驱体）甚至正极材料了。
不过综合看起来，在“金+铜”的双轮驱动之下，洛阳钼业2026年的业绩持续快速增长的概率非常之高。
砖红砖黑榜：洛阳钼业 红榜
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