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市场对洛阳钼业（603993）的认知正从传统资源股，向“新能源金属+黄金”的成长股切换。其核心看点在于产能释放、黄金新曲线与治理优化，而非简单的周期博弈。
公司预计2025年归母净利润为200-208亿元，同比增长约50%，扣非净利润204-212亿元，连续五年刷新历史最佳业绩。
业绩高增源于主要产品量价齐升及运营成本的有效管控。2025年，公司产铜74.11万吨（同比增约9万吨）、钴11.75万吨，均超额完成产量指引，四季度单季产铜近20万吨，创历史新高。
公司给出2026年产量指引：铜76-82万吨、钴10-12万吨、黄金6-8吨等。若达到指引上限，公司将提前实现年产80万吨铜的目标。
同时，KFM二期项目预计2027年投产，年新增10万吨铜产能，TFM三期项目则瞄准2028年100万吨铜的长期目标，成长路径清晰。
公司通过收购厄瓜多尔奥丁矿业及巴西3个黄金资产，首次将黄金纳入产品序列，并给出2026年6-8吨的产量目标。
待厄瓜多尔项目投产后，公司黄金年产量有望突破20吨，成为新的利润增长极，有效对冲单一金属价格波动风险。
随着公司通过混合所有制改革，形成鸿商集团和宁德时代两大主要股东，决策机制灵活高效。
同时，公司拥有全球第三大金属贸易平台IXM，构建“矿山+贸易”双轮驱动模式，年金属贸易量超500万吨，实现采、选、冶、贸一体化协同，提升产业链话语权。
机构预测公司2026年归母净利润有望达238亿元，对应PE约15.9倍，估值具备吸引力。风险点在于铜钴价格波动、海外项目政策变化及在建项目投产进度不及预期等。
结论：
洛阳钼业正从传统资源股向“新能源金属+黄金”的成长股切换，业绩高增、产能释放及黄金新曲线构成核心看点，适合中长期配置，但需警惕价格周期与地缘政治风险。
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