与三季报相比，洛阳钼业四季度归母净利润区间为57.2亿至65.2亿，中值61.20亿元刷新公司单季利润纪录。这一表现与有色金属2025年的上行走势密切相关。
LEM伦铜价格2025年累计上涨近42%，创下16年来最大年度涨幅。钴价同样表现强劲，国内钴市场价从2月历史低点16.02万元/吨涨至年底46.21万/吨，全年涨幅173.4%。
洛阳钼业的“矿山+贸易”双轮驱动模式在这一波行情中展现出优势。通过2019年收购全球第三大金属贸易平台埃珂森，公司构建了从资源开采到物流销售的全链条优势。
资源储备方面，洛阳钼业是全球领先的钼、钨、铜、钴、铌生产商，间接持有刚果（金）TFM铜钴矿80%权益和KFM铜钴矿71.25%权益。这些世界级资源具备露天开采、储量大、品位高的特点。
成本控制能力是公司的另一大优势。通过数智化改造，洛阳钼业将三道庄钼钨矿区的配矿偏差率从11%-15%降低至2%-3%，直接减少原料浪费、提升经营效益。公司前三季度营业成本下降约11%。
管理团队年轻化带来效率提升。2025年，公司9个高管席位中5个发生变更，“80后”管理层占据5席。新高管团队推动组织升级，显著提升了决策和执行效率。
洛阳钼业2026年产量指引显示两大增长点：铜产量目标大幅提升25%，达到76万-82万吨；首次纳入黄金产量6-8吨。
公司正推进KFM二期建设，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量，同时规划TFM三期项目，2028年铜产量目标为100万吨。
黄金业务成为新亮点。2025年，公司收购厄瓜多尔和巴西金矿项目，其中巴西金矿为在产项目，可直接贡献产量。以当前金价计算，6-8吨黄金对应产值约60亿-80亿元。
铜价方面，供应端新增产能有限，而AI驱动的数据中心建设将带来确定性用铜需求，电网投资和新能源领域也将支撑铜需求增长。华泰证券预计2025至2028年铜价有望冲击每吨15，000美元以上。
刚果（金）实施“年度配额管理”，2026年出口上限为9.66万吨。洛阳钼业虽获得3.12万吨配额，但仍低于其11万吨的产量指引中值，如何消化库存将成为挑战。
当前洛阳钼业动态市盈率约27倍，估值已计入较高增长预期。投资者需关注三大风险：
钴出口配额瓶颈可能限制产能释放。公司2025年已积累一定钴库存，加上2026年配额外产能，如何消化这些库存是难题。
金矿整合存在不及预期风险。巴西金矿项目的交割和产能兑现面临地缘政治和国际贸易政策变动的挑战。
有色周期风险不容忽视。铜价已处于历史高位，任何宏观经济或需求预期变化都可能引发价格回调。
截至2026年2月4日，洛阳钼业A股报收23.67元，总市值5064亿。华泰证券最新研报将公司H股目标价从21.27港元提升至33.95港元，维持“买入”评级。
站在5000亿市值的新起点，洛阳钼业既要把握铜价上行机遇，也需应对钴业务的政策挑战。这家资源巨头的下一步，将是考验其全球运营能力的真正试金石。
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