郑州区县城投现状及展望

郑州区县级城投呈现强区域分化、债务压力偏高、转型加速的现状；展望以化债攻坚、模式重构、分化加剧为主线 。

一、现状速览

- 区域分化显著：核心区与远郊/县级市差距大。2024年郑东新区、经开区、金水区一般公共预算收入超百亿；航空港区债务存量最大，惠济区、上街区、荥阳市、航空港区债务率超200%；中牟县债务率明显下降 。
- 平台格局：存续发债以市级和郑东新区为主；主体评级多为AA/AA+；区县级发展力指数**+0.69分**，航空港科创集团领跑 。
- 债务与风险：债务余额普遍增长，隐性债务化解推进；部分区县非标与商票逾期偶发，再融资与流动性压力仍在 。
- 转型动作：推进资产盘活（如金水投资合作保交楼）、产业投资（如高新生物经济产业园）、城市更新与新基建，向“投建运管”一体化转型 。

二、核心挑战

- 债务与再融资：2026年郑州到期债券约339.95亿元，非标滚续风险犹存，弱区县流动性承压。
- 财政与资产：二七、管城、惠济等上级补助依赖度超50%；县级城投资产储备有限，整合与运营难度大 。
- 转型压力：2027年前需完成隐性债务清零与平台退出，尾部平台转型滞后、资源不足。

三、2026年展望

- 政策与化债：财政与货币协同托底，专项债向管网、保障房、县域枢纽倾斜；推进REITs/ABS盘活存量，债务重组与战投引入提速。
- 转型路径：
- 强区平台：深化产业投资+运营，布局新质生产力（如金水、郑东、航空港）。
- 中腰部平台：聚焦现金流项目（保障房、污水处理、产业园区），提升财政自给率。
- 尾部平台：靠省级协调、债务置换、整合重组“保主体”，严控新增隐性债务。
- 分化加剧：强财政、低债务、转型快的主体优势扩大；弱区县尾部平台风险显性化，整合/出清增多。

四、关键结论与建议

- 结论：整体风险可控、分化加剧；强区域与头部平台更受益于政策与转型红利 。
- 建议：优先关注核心区/经开区/航空港优质平台；回避债务率高、财政自给率低、非标占比高的尾部主体；紧盯化债与转型实质进展，防范再融资与流动性风险 。