韧性修复与逻辑重塑:穿透郑州银行财报底层,看中原金融的“高质量”进阶路径

作为中部地区首家 A+H 上市城商行，郑州银行（002936.SZ, 06196.HK）最新披露的 2025 年度报告与 2026 年第一季度报告，不仅是其自身经营逻辑的阶段性总结，更是观察中原地区实体经济复苏与区域金融机构转型的关键样本。

在净息差持续收窄、银行业普遍向实体经济“让利”的宏观周期中，郑州银行通过资产质量的系统性“洗礼”与业务模式的机制重塑，正在经历一场由“规模驱动”向“质效优先”的深度范式转移。从报表底层数据看，这种转型并非坦途，但其展现出的经营韧性与业绩回升趋势，为市场提供了一个观察区域银行如何穿越周期的研究案例。

一、 中部崛起的金融注脚：宏观承压下的定位锚定

当前，中国银行业正处于一个极具挑战的“挤压期”。负债端成本刚性与资产端收益率下行的双重挤压，使得净息差收窄成为全行业必须直面的“硬骨头”。对于深耕中原大地的郑州银行而言，这种外部压力更叠加了区域经济结构调整的复杂性。

作为河南省地方金融的“长子”，郑州银行的生存与发展逻辑，始终与区域战略高度共振。在河南省“1+2+4+N”目标任务体系（即构建现代化产业体系、重大项目建设等）的宏观蓝图中，郑州银行不再仅仅是一个资金中介，而是被赋予了“地方经济助推器”的角色。

穿透 2025 年报可以发现，郑州银行已经清晰地确立了其作为本土法人银行的市场坐标——“服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民”。这种定位在报表中体现为信贷资源的精准投向：2025 年，该行在实现规模稳健增长的同时，主动进行存量不良资产的“洗礼”与出清，这种“先破后立”的姿态，虽然在短期内对利润表现有所压制，但却为后续的业绩弹性腾挪出了宝贵的空间。进入 2026 年一季度，资产质量持续向好与净利润增速的抬升，正初步验证了这一战略选择的前瞻性。

二、 深耕区域沃土：在“三个一批”中构筑差异化护城河

1. 区域战略的深度耦合

在区域经济学的视角下，地方银行的竞争力本质上源于其对本土产业脉搏的掌握。郑州银行深度融合于郑州市“1+7+7+7”工作部署，将金融活水精准引入“三个一批”（签约一批、开工一批、投产一批）重大项目。

这种“贴身服务”在先进制造业领域尤为明显。不同于全国性大行，郑州银行利用其决策链条短、本土化程度高的优势，针对郑州及周边地区的产业集群提供定制化融资方案。这种策略在行业普遍处于“转型承压阶段”时，为其提供了极为稀缺的、具备确定性收益的优质资产来源。

2. 核心竞争力：从产品驱动向“管家服务”进化

为了在零售与普惠领域实现差异化突围，郑州银行构建了“市民管家、融资管家、财富管家、乡村管家”四大服务体系。这并非简单的营销口号，而是服务逻辑的重构：

·市民管家：通过数字化手段嵌入社区生活场景，将金融服务网格化。

·融资管家：通过“智慧银行”建设，实现中小微企业融资的线上化与智能化，降低信息不对称。

·财富管家：在利率下行期，通过产品组合为居民提供更多元化的资产配置方案。

·乡村管家：通过物理网点下沉，解决农村金融服务“最后一公里”的痛点。

3. 潜在风险的清醒审视

作为资深分析师，我们必须关注到其面临的现实挑战。管理层在财报中明确指出，当前产品价格压力依然较大，且技术迭代对传统银行经营模式提出了更高要求。更重要的是，宏观经济的周期性波动对区域信贷质量的后续影响仍需保持高度警惕。郑州银行在此时选择加强拨备计提，正是对这种潜在风险的主动防御。

三、 财务数据深度“拆解”：资产负债表的修复与进攻

数据是财报的灵魂。我们将郑州银行 2025 年末与 2026 年一季末的核心规模数据进行对标，试图从中剥离出增长的动能。

核心规模指标对比分析

1. 资产规模的跃升与存款端的“吸金”逻辑 2026 年 Q1 资产规模迅速突破 7,834.95 亿元大关，单季增幅达 5.35%。核心驱动力来自于存款端的超预期表现：吸收存款本金总额单季增长 8.68%，金额增加逾 400 亿元。回顾 2025 全年，存款总额已实现 14.47% 的高增长。

在全行业“存款荒”与“存款搬家”并存的背景下，郑州银行能保持如此强劲的资金吸纳能力，主要得益于其零售转型的深化。特别是个人存款，从 2025 年末的 2,718 亿元增长至 2026 年一季度末的 2,995 亿元，增幅达 10.19%。这种基于“管家服务”建立的客群黏性，为该行提供了低成本且稳定的负债来源，成为对冲净息差收窄的关键屏障。

2. 盈利效率的提速迹象 2025 年，郑州银行实现营业收入 129.21 亿元，归母净利润 19.09 亿元，增速相对平稳。但进入 2026 年一季度，归属于本行股东的净利润同比增长 5.37%，显著高于 2025 年全年的 2.44%。这释放了一个强烈的信号：在经历了一年的结构重整后，盈利弹性正在逐步恢复。

更值得关注的是成本控制。2026 年 Q1 的成本收入比仅为 14.30%，虽然季度数据受季节性因素影响通常偏低，但相比 2025 年全年的 27.67% 依然展现出了极强的精细化管理成效。这种“开源”与“节流”的同步推进，反映了管理层对高质量发展的切实执行。

3. 资产质量的“洗礼”与修复路径 这是本份财报最亮眼的“硬核”指标。郑州银行的不良贷款率呈现出清晰的阶梯式下降轨道：

·2025 年初：1.79%

·2025 年末：1.71%

·2026 年 Q1：1.69%

与此同时，拨备覆盖率在 2026 年 Q1 成功冲破 200% 大关，达到 202.75%，较 2025 年末的 185.81% 实现了跨越式提升。从分析师视角看，这种“不良率降、拨备率升”的剪刀差，意味着郑州银行已经基本完成了对存量风险的深度出清，其抵御未来风险的“护城河”已显著拓宽。

4. 资本充足性与战略性的“节制”分红 2026 年 3 月末，该行核心一级资本充足率为 8.30%，资本充足率为 11.46%。董事会建议 2025 年度不进行现金分红。这在投资者中引发了一定讨论，但穿透逻辑看，这是一种“以时间换空间”的战略选择。通过留存利润补充核心一级资本，能更有效地支持未来的信贷投放，特别是在支持实体经济及中小企业方面。这种对资本的“节制”利用，本质上是为了长远的可持续增长，是稳健派投资策略的体现。

四、 贷款结构穿透：从“票据驱动”向“实体信贷”回归

深入分析 2026 年 Q1 的贷款结构，可以发现郑州银行正在进行一场精准的“手术式”结构优化：

·公司贷款：2026 年 3 月末余额为 2,862.14 亿元，较年初增长 2.04%。这反映了该行在支持省市重点项目方面的力度不减。

·个人贷款：余额为 958.56 亿元，较年初略有下降。这显示在居民消费需求相对疲弱的周期，该行并未盲目追求规模，而是选择了更为稳健的审贷逻辑。

·票据贴现：余额为 315.34 亿元，较年初下降 3.71%。

这种“一增一减”之间，隐藏着资产端的经营智慧。缩减相对低毛利的票据贴现，增加对实体企业的公司信贷，是提升生息资产平均收益率的有效途径。这种对资产负债表的“微雕”，是应对净息差挑战的必修课。

五、 五篇大文章与零售转型的“郑州模式”

在“金融五篇大文章”的时代命题下，郑州银行不仅在总量上发力，更在信贷结构上进行了深度的结构性调整。

1. 实体经济的精准滴灌

·科技金融：2025 年末科技贷款余额达 332.37 亿元，较年初大幅增长 25.57%。该行通过设立 7 家科技特色支行，真正落实了“投早、投小、投硬科技”的战略，这在中原地区高新产业转型中扮演了关键角色。

·数字金融：数字经济贷款余额 67.47 亿元，增速高达 27.78%。这与该行内部的“智慧银行”建设相辅相成。

·普惠小微：贷款余额 573.26 亿元，增长 6.78%。在竞争激烈的普惠市场，郑州银行通过单项信贷计划与专项定价优惠，守住了其服务中小企业的“压舱石”地位。

2. 零售转型的“阵地战”

郑州银行通过“物理网点+社区/惠农站点”实现了对客群的深度触达，构建了极具辨识度的“郑州模式”：

·社区端：400 余家志愿者服务站，年举办活动 1.8 万场，触达群众超 25 万人次。这种“非金融场景”的渗透，极大降低了获客成本。

·农村端：2,000 多个惠农站点覆盖全省 15 个地市。通过打通“县—乡—村”三级网络，该行成功吸收了大量低成本、高黏性的农村储蓄资金。

这种地毯式的金融渗透，直接转化为了报表上的含金量：2025 年末储蓄存款余额增速达 24.60%。在存款端竞争已趋白热化的今天，这种基于服务的增长远比单纯靠利息竞争带来的规模更稳固。

六、 现金流量表透视：经营活力的真实脉动

财报中最难“粉饰”的是现金流量表。对比 2026 年 Q1 与 2025 年同期的表现，郑州银行的经营底层正在发生剧烈回升：

·经营活动产生的现金流量净额：2026 年 Q1 为正的 155.53 亿元，而 2025 年同期为负的 1.38 亿元。

·深层动因：核心逻辑在于吸收存款净增加额的大幅提速，从 2025 年 Q1 的 255.74 亿元攀升至 2026 年 Q1 的 401.97 亿元。

这组数据揭示了一个被市场忽略的事实：郑州银行的流动性获取能力正处于历史高位。这种极其宽裕的流动性储备，为其在后续季度灵活进行资产配置、从容应对到期债务及补充资本金提供了充盈的“弹药库”。

同时，我们也观察到其投资活动产生的现金流出净额达 41.99 亿元。穿透细节，主要是因为该行在 Q1 大幅增加了同业存单投资（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融投资增长 46.82%）。这种资产配置的调整，反映了管理层在贷款有效需求尚处于复苏阶段时，通过配置高流动性、安全边际高的同业资产来平衡收益与风险。

七、 管理层战略展望：高质量发展的“攻坚战”

董事长赵飞在致辞中明确提出：2026 年不仅是“十五五”规划的开局之年，更是郑州银行聚力高质量发展的“攻坚之年”。从管理层的表述中，我们可以归纳出未来三年的增长路径：

1.机制重塑：通过纵深推进业务转型，将“服务”转化为“价值”。

2.区域联动：紧贴河南、郑州的经济转型，尤其是在先进制造业和城市有机更新领域寻找高确定性收益。

3.数字化赋能：通过“智慧银行”提升全流程效率，以科技红利对冲息差红利的消退。

总结与投资观点：穿越隧道，迎接晨曦

穿透郑州银行跨年度与季度的两份财报，我们可以看到一个正在经历“由重转轻、由降转升”的转型主体。

·财务面：尽管净息差收窄是行业共性压力，但郑州银行通过规模效应和经营活力的回升，已在 2026 年一季度展现出净利润反弹的积极迹象。

·风险面：资产质量修复轨道极其清晰。不良率的持续下降与拨备覆盖率突破 200% 大关，共同构建了一个极具安全边际的报表底层。

·成长面：在科技金融与零售转型的双轮驱动下，结构性增量正在逐步显现。

投资结论：偏积极

基于 2026 年 Q1 业绩的稳健复苏及资产质量的系统性改善，我们认为郑州银行最困难的“阵痛期”或已过去。作为区域金融的压舱石，该行正展现出一种“存量清、增量优”的良好势头。对于高净值投资者而言，在当前波动加剧的市场环境中，这种具有清晰修复逻辑与深厚区域护城河的城商行标的，其防御性与后续弹性正变得愈发显著。

在中原大地推进中国式现代化的宏大叙事中，郑州银行正以一种克制而坚定的姿态，书写着地方金融机构从“规模信仰”回归“价值创造”的新篇章。这份财报，不仅是数字的堆砌，更是其深耕本土、笃行不怠的有力注解。