郑州牟中发展投资有限公司风险怎么样,还敢投吗?

最近很多来自互联网的投资人找到我们，问郑州牟中发展投资有限公司怎么样？还能不能投？

先给你一句话结论：郑州牟中发展是中牟县核心城投平台，AA 评级、政府背景强，个人买它相关理财，只能用闲钱、短久期、严控仓位，不建议重仓。

下面从 “公司基本面 — 业务与财务 — 融资与评级 — 风险点 — 能不能买” 几方面说清楚。

一、公司基本情况（城投平台）

郑州牟中发展投资有限公司（简称：牟中发展 / 牟中发投）

• 成立：2010 年 5 月，中牟县核心城投平台
• 股权（穿透）：
• 中牟投资集团（县国资）：93.33%
• 河南省财政厅：6.67%→ 实质：中牟县属国有全资城投
• 注册资本：60 亿元（实缴 48.5 亿）
• 主体评级：AA（大公国际，展望稳定）
• 地址：郑州中牟县文创园（紧邻郑州东区 / 绿博片区）

一句话定位：中牟县城市建设、土地开发、基建融资的核心载体，典型县城级城投。

二、主营业务与区域（做什么、靠什么赚钱）

1）核心业务

• 基础设施建设：道路、管网、安置房、学校 / 医院配套
• 土地整理开发：征地、拆迁、平整、出让（核心收入来源）
• 房地产 / 保障房：安置房、产业园配套住宅
• 城市运营：水务、绿化、市容管理（公益性为主）

2）区域：郑州中牟县

• 位置：郑州东部，郑汴一体化核心区，绿博、文创园（方特、建业电影小镇）所在地
• 经济：GDP 在郑州下辖区县中等偏上，土地财政依赖度高
• 财政：一般公共预算收入约50–60 亿 / 年，对城投支持能力中等
  三、财务与债务概况（2021–2025）

（合并口径，亿元级）

• 总资产：约 530–550 亿（2021 年后基本持平）
• 总负债：约 310–330 亿
• 有息债务（刚性）：约 200–220 亿（债券 + 银行 + 非标）
• 营业收入：20–22 亿 / 年（波动，主要土地转让 + 基建回款）
• 净利润：1–3 亿 / 年（依赖政府补贴）
• 经营现金流：常年为负（基建垫资、回款慢）

关键特征：

• 资产大、盈利弱、现金流差、债务重
• 典型城投：靠借新还旧 + 政府回款 / 补贴维持

四、融资能力与债券（能借到钱吗）

1）债券存续（2026 年 6 月）

• 存量公司债：约 9 只，存续规模 35–40 亿
• 最新发行：
• 2025 年 2 月：7.55 亿，3.50%（7 年）、2.93%（5 年）
• 2024 年 9 月：6.62 亿，3.58%（5 年）
• 发行成本：3.0%–3.6%/ 年（AA 城投正常区间）

2）融资渠道

• 银行贷款：主力（约120–150 亿）
• 债券：公开 / 私募公司债、PPN

3）评级与政府支持

• 主体：AA，展望稳定（大公国际）
• 担保：上级中牟投资集团（AA+）常提供担保
• 支持：强—— 县财政直接 / 间接补贴、资产注入、土地划转

五、核心风险

1）债务压力

• 有息债务200 亿 +，年财务费用约12–15 亿
• 净利润1–3 亿，完全覆盖不了利息
• 经营现金流持续为负 → 高度依赖借新还旧

2）区域与业务风险

• 中牟县：土地财政依赖高，楼市下行→土地出让下滑→回款减少
• 业务：基建 / 土地开发回款周期长、利润率低，公益性项目多
• 转型：无明显市场化盈利业务，完全城投属性