洛阳钼业:铜业龙头到铜金双极的战略跃迁

近两年来，国际黄金市场迎来史诗级上涨行情，价格一路突破历史桎梏，上演“狂飙”大戏。

2024年年初，国际金价尚在2100美元/盎司上下震荡徘徊，而截至2026年1月末，这一数值已飙升至4800美元/盎司，两年时间涨幅翻倍有余，黄金的商品价值与金融避险价值被同步放大。

金价的持续走高，直接点燃了全球矿企的并购热情，各大巨头纷纷出手“扫货”金矿资产，抢占行业红利。在这股浪潮中，来自河南的铜钴龙头洛阳钼业表现尤为抢眼，2025年以来动作频频，时隔两年再度重返黄金赛道，一系列大额收购动作引发市场广泛关注。

2025年6月，洛阳钼业率先出手，以5.81亿元的对价拿下厄瓜多尔Cangrejos金矿项目的全部股权，正式重启黄金布局。

据悉，该金矿保有资源量达13.76亿吨，内蕴黄金金属638吨，未来矿山寿命预计长达26年，且周边基础设施完备，开采成本具备显著竞争力。

同年12月，公司再度加码，宣布以总计10.15亿美元的价格，收购加拿大矿业企业EquinoxGold旗下位于巴西的三处金矿资产，涵盖Aurizona、RDM两座金矿及Bahia综合矿区。值得关注的是，此次收购已于2026年1月23日顺利完成交割，比预期时间提前，彰显了公司布局黄金业务的决心与效率。两次收购累计耗资超百亿元人民币，力度之大，足以看出洛阳钼业对黄金赛道的重视。

时间回溯至2023年，洛阳钼业出售了澳大利亚的铜金矿资产后，便暂时退出黄金领域，将重心集中在核心业务上。如今时隔两年大举回归，背后绝非偶然，而是公司基于行业周期、业务结构与长期战略的深思熟虑，更是对自身“逆周期并购+低成本开发”核心优势的延续与升级。

矿业行业的周期性特征显著，企业业绩与大宗商品价格波动深度绑定，而全球矿企的成长史，本质上就是一部精准把握周期、高效并购整合的历史，洛阳钼业正是这一逻辑的坚定践行者。目前，公司的矿山资产已形成铜钴、钼钨、铌磷三大核心板块，尽管名称中带有“钼业”二字，但铜业务才是其真正的核心增长引擎。2025年上半年数据显示，铜业务营收占比达27.14%，而随着产能持续释放，这一占比仍在稳步提升。

多年来，洛阳钼业始终坚持在行业低谷期精准布局，以较低成本锁定优质矿山资源，奠定了坚实的成本竞争优势。2016年前后，全球大宗商品市场陷入寒冬，国际矿业巨头纷纷陷入亏损困境，不得不出售核心资产“断臂求生”。正是在这一时期，洛阳钼业果断出手，以15亿美元收购巴西优质铌磷业务，一举跻身全球第二大铌生产商行列。

同年，洛阳钼业再下一城，斥资26.5亿美元收购刚果（金）TFM铜钴矿56%的股权。彼时，铜价正处于每吨5000美元的低谷，钴更是无人问津的冷门金属，而洛阳钼业凭借敏锐的行业判断力，锁定了这一世界级优质资产。

据悉，TFM铜钴矿是全球第五大铜矿和第二大钴矿，目前铜资源量达3014万吨，平均品位2.24%，远超全球铜矿0.5%左右的平均水平，资源禀赋极为优越。

2020年，洛阳钼业再度抓住铜价处于历史低位的机遇，以5.5亿美元收购了毗邻TFM的KFM铜钴矿95%权益。2021年4月，公司引入战略投资者宁德时代，双方携手开发KFM铜钴矿，并按持股比例包销铜钴产品，实现了产业链上下游的协同共赢。在洛阳钼业看来，并购只是布局的第一步，后续的高效开发才是释放资产价值的关键。

收购TFM与KFM两座矿山后，洛阳钼业迅速启动扩产改造工程，加速释放产能。2024年，TFM铜钴矿产能提升至45万吨，KFM铜钴矿产能达到15万吨，这一成绩直接推动公司跻身全球铜生产商第一梯队。

据悉，公司目前正全力推进KFM二期工程建设，该项目总投资10.84亿美元，预计2027年正式投产，达产后将新增铜金属产能10万吨/年。与此同时，公司还在规划TFM三期项目，目标直指2028年实现100万吨产铜量的宏伟目标。

近年来，受益于全球绿色能源转型加速以及AI数据中心建设带来的电力需求激增，铜价持续走高，2025年底已突破9万元/吨。

依托铜产品的量价齐升，洛阳钼业的业绩实现稳步攀升，盈利能力持续增强。2020至2024年间，公司营收从1129.81亿元增长至2130.29亿元，近乎翻倍；净利润更是从23.28亿元暴涨至135.32亿元，五年间增长近5倍。

2026年1月15日，洛阳钼业披露2025年业绩预告，预计当年实现净利润200亿元至208亿元，同比增长47.8%至53.71%，延续了高质量增长态势。

此次洛阳钼业大举收购金矿，核心意义不仅在于填补黄金资源布局的空白，更在于优化业务结构、提升整体盈利能力，破解当前业务发展的痛点。很多人不知道的是，洛阳钼业的核心营收来源并非矿产开采，而是矿产贸易——这一格局源于2019年公司对全球第三大金属贸易商IXM的收购。

IXM的业务覆盖全球80多个国家，专注于铜、锌、铅及贵金属精矿和精炼金属的贸易，不仅为洛阳钼业自身的铜、钴、钼、铌等产品提供了全球分销渠道，打通了产销闭环，还能通过第三方贸易捕捉市场机会、对冲价格风险，与矿业板块形成高效协同。

2025年上半年，IXM实现收入553.71亿元，占公司总收入的58%（扣除内部抵消）。但不可忽视的是，贸易业务虽流水庞大，盈利空间却十分有限，2025年上半年其毛利率仅为3.78%，处于较低水平，堪称“薄利走量”的辛苦生意。

在此背景下，提升高毛利的矿产开采与加工业务占比，成为洛阳钼业增强盈利能力、实现高质量发展的关键。而黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊矿产，在当前金价持续狂飙的背景下，无疑是最优选择——既能依托行业红利实现快速盈利，又能丰富资产结构，对冲单一品种价格波动的风险，完美契合公司的发展需求。

大举并购金矿，离不开充足的资金支撑，而持续增长的业绩的为洛阳钼业提供了坚实的资金底气。2025年初，公司公告显示，当年使用闲置资金购置理财产品、结构性存款的余额上限均为100亿元；而到了2026年，这一上限被大幅提升至200亿元，足以看出公司资金的充裕程度。

财报数据显示，截至2025年9月底，洛阳钼业的货币资金、交易性金融资产余额合计达402.58亿元，较年初增加33.21亿元。此外，公司于2026年1月19日发行12亿美元可转债，为后续的并购布局与项目开发提供了更充足的资金保障。

巧合的是，洛阳钼业重启黄金布局的同时，公司管理层也迎来了一轮大规模换血，这被市场解读为公司战略转向的重要信号。2025年4月，洛阳钼业发布公告，原董事长袁宏林、副董事长李朝春正式辞任，阙朝阳、刘建锋增补进入董事会，刘建锋出任新任董事长。此次调整并非个例，后续公司还增补了多位高管，形成了一支具备丰富矿业经验与国际并购能力的管理团队。

从新任管理层的履历来看，其与公司黄金布局及国际化战略高度契合：阙朝阳曾担任紫金矿业副总裁、总工程师，拥有丰富的矿业投资、并购与勘探经验；刘建锋则出身新奥能源，曾主导多宗大型跨国并购与资源整合项目；新增聘的Kenny Ives曾任职于嘉能可，2022年加入IXM担任首席执行官，深谙全球金属贸易与矿业运营之道。此次管理层调整，本质上是公司为匹配“打造世界一流矿业公司”的战略目标而进行的组织升级，为黄金业务布局与国际化并购提供了强有力的人才支撑。

提及矿业巨头的周期穿越之道，紫金矿业的“铜金双极”模式堪称典范——依托铜与黄金两大核心品种的协同发力，公司实现了近十年业绩十连增，成为全球矿业领域的标杆。而洛阳钼业此次大举布局黄金，显然是希望复制甚至超越这一路径，通过构建“铜-金”双核心驱动的业务格局，丰富资产结构，对冲行业周期波动风险，进一步提升全球竞争力。

据悉，洛阳钼业收购的巴西三处金矿资产，合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t，2026年黄金预计年化产量可达6至8吨；而厄瓜多尔Cangrejos金矿目前正处于前期设计阶段，投产后公司黄金年产量将突破20吨。随着这些金矿资产逐步释放产能，叠加国际金价的持续高位运行，黄金业务将成为洛阳钼业新的盈利增长点。

从铜业龙头到铜金双极的战略跃迁，洛阳钼业的每一步布局都紧扣行业周期、贴合自身发展需求。依托“逆周期并购+低成本开发”的核心优势，凭借充裕的资金实力与专业的管理团队，再加上IXM全球贸易网络的协同支撑，洛阳钼业的黄金业务有望快速起量，推动公司实现更高质量的发展。在金价持续狂飙的时代浪潮中，这家河南矿业巨头，正稳步迈向属于自己的“黄金时代”。