郑州银行:营收净利双增,股价为何在A股银行中垫底?
3月30日晚间，郑州银行披露2025年度报告：资产总额7436.74亿元，较上年末增长9.95%，增速创2018年以来新高；营业收入129.21亿元，同比增长0.34%；净利润19.09亿元，同比增长2.44%。资产质量方面，不良贷款率降至1.71%，拨备覆盖率升至185.81%。从这些指标看，这份成绩单并不差。但另一组数据同样值得关注：截至4月3日收盘，郑州银行A股股价报1.81元，是A股42家上市银行中唯一股价低于2元的银行股；市净率仅0.36倍，在上市银行中垫底。一边是资产规模增速创近七年新高、不良率三连降，一边是营收增速偏低、未实施现金分红、股价在板块中靠后。这家全国首家“A+H”股上市城商行，到底卡在了哪里？01 财务表现：资产增速创新高，但营收与利润增长偏缓
2025年，郑州银行资产总额突破7436.74亿元，较年初增长9.95%，增速为2018年以来最高。贷款总额增至4102.64亿元，增幅5.82%；存款总额4630.75亿元，增幅14.47%，存款增速显著快于贷款，负债稳定性增强。但营收增速已连续两年低于1%。2025年营业收入129.21亿元，同比仅增0.34%；归母净利润18.95亿元，同比增长1.03%。资产规模增长近10%，营收增速低于资产增速，两者存在一定差距。净息差方面，2025年净利息收益率1.61%，在上市银行中处于较低水平。从2021年的2.31%降至2025年的1.61%，四年累计下降70个基点。核心一级资本充足率降至8.45%，较上年末下降0.31个百分点，近年呈持续下降趋势。资产质量方面，不良贷款率1.71%，较年初下降0.08个百分点，连续三年下降；拨备覆盖率185.81%，较年初提升5.65个百分点。但需注意的是，2025年上半年房地产业不良率一度处于较高水平，相关风险仍在持续观察中。老棱拆解：郑州银行的资产规模增长较快，但营收增速偏低，两者存在一定差距。净息差持续走低、资本充足率下降，是值得关注的财务信号。资产质量有所改善，但部分行业风险仍需持续跟踪。02 业务结构：收入依赖利息净收入，中间业务占比偏低
郑州银行的营收结构中，利息净收入占比较高。2025年前三季度，利息净收入占营收比重83.20%，手续费及佣金净收入仅占3.46%，在上市城商行中处于较低水平。过度依赖传统存贷业务，在利率市场化和净息差收窄的背景下，收入结构有待优化。信贷增长方面，2025年前三季度贷款余额4067.17亿元，较6月末仅增6.23亿元，核心信贷业务增长偏缓。同期投资收益同比增幅较大，成为支撑营收增长的因素之一。但债券投资等阶段性收益波动性较大，其可持续性需要观察。科技金融是少数亮点之一。2025年科技贷款余额332.37亿元，较年初增长25.57%；普惠小微贷款余额573.26亿元，增长6.78%；代理类财富中收同比增长86.11%。但科技贷款占贷款总额比重约8%，规模尚不足以拉动整体业绩。老棱拆解：郑州银行的收入结构依赖利息净收入，中间业务占比偏低。科技金融和财富管理虽有一定增长，但体量尚小，短期内对整体业绩的拉动作用有限。03 治理动态：管理层调整与分红政策
近年来，郑州银行管理层发生多次调整。2025年，多名高管先后离任。2026年2月，行长李红因个人原因辞去执行董事、行长等相关职务，距其2024年任职约13个月。副行长王森涛已获聘，尚待监管核准。目前副行长仅有一人在任，部分关键岗位仍有空缺。分红政策方面，董事会建议2025年度不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积转增股份，该预案将提交股东大会审议。自2020年起，该行近年未实施现金分红，2024年度恢复分红后比例约9.69%，低于行业平均水平。据统计，自上市以来，该行累计分红3次，累计分红金额为16.62亿元。2025年度不分配预案在股东会上能否通过，需持续关注。此外，近年来该行及部分分支机构曾因外汇业务违规、信用信息采集问题等受到监管处罚，累计金额数百万元，合规内控体系仍在持续完善中。老棱拆解：郑州银行的治理层面存在管理层调整、分红政策争议等问题，需要持续跟踪后续变化。银行经营对管理层稳定性要求较高，相关变动值得留意。04 估值观察：股价与市净率在板块中靠后
截至4月3日收盘，郑州银行A股股价1.81元，市净率0.36倍，动态市盈率8.68倍，总市值164.57亿元。H股市净率也处于较低水平。在已披露年报的22家A股上市银行中，郑州银行是唯一股价低于2元的银行股。横向对比，已披露年报的上市银行平均股息率4.3%，六大行平均股息率约4%。郑州银行当前未实施现金分红，市净率在A股银行中靠后，H股市净率在港股银行中同样靠后。基金持股比例较低，机构关注度不高。老棱拆解：0.36倍市净率的定价，反映了市场对郑州银行未来经营状况的预期。当分红政策、管理层稳定性、主营业务增长等方面存在不确定性时，市场倾向于给予较低的估值定价。05 投资者观察清单
第一，分红政策的后续变化。 2025年度不分配预案将提交股东大会审议，关注最终审议结果。第二，管理层稳定性。 行长职位空缺后的补位情况，以及高管团队的稳定程度。第三，净息差的走势。 1.61%的净息差在上市银行中处于较低水平，后续变化值得关注。第四，资本充足率的变化。 核心一级资本充足率近年呈下降趋势，后续能否企稳。第五，科技金融的业务进展。 科技贷款增长25.57%是2025年的亮点，后续能否持续放量。结语
郑州银行的2025年年报，呈现了资产规模增长、不良率下降等改善信号，同时也存在营收增速偏低、净息差承压、管理层调整、分红政策争议等问题。对于投资者而言，了解郑州银行的财务状况和经营动态，是做出独立判断的基础。市场给予0.36倍市净率的定价，反映了对各项因素的评估。老棱的建议是：将上述五个观察点作为跟踪框架，在未来几个季度持续关注。当分红政策、管理层稳定性、净息差等关键指标出现积极变化时，可结合当时的具体情况重新评估。如果这份分析对你有帮助，欢迎点个“在看”，或转发给同样关注银行股的朋友。我们一起，在数据中寻找真相，让价值传递得更远。免责声明
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