洛阳钼业基本面分析：全球矿业巨头的高速增长与战略布局
净利润首次突破200亿，市值站上5000亿，洛阳钼业的“矿业+贸易”双轮驱动战略正迎来收获期
在全球能源转型和AI算力革命的浪潮中，作为全球领先的铜、钴生产商，洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）正凭借其独特的“矿业+贸易”双轮驱动模式和全球化布局，在有色金属行业独树一帜。公司2025年预计净利润200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71%，创下历史新高，展现出强劲的发展势头。
业务概览：多元化布局的矿业巨头
洛阳钼业成立于1999年，总部位于河南栾川，是一家专注于铜、钴、钼、钨、铌、磷、黄金等金属的采矿、选矿、冶炼和深加工业务的大型跨国矿业集团。公司于2007年在港交所上市，2012年在上交所上市，形成了A+H股双融资平台。
经过多年发展，公司已从单一的钼钨生产商转型为多元化的矿业巨头，在全球范围内拥有多个世界级矿山项目，包括刚果（金）的TFM和KFM铜钴矿、巴西的铌磷矿、澳大利亚的NPM铜金矿以及中国的钼钨矿。
公司的独特优势在于“矿业+贸易”双轮驱动模式。2019年，公司收购全球第三大金属贸易商埃珂森（IXM），构建了从资源开采到物流销售的全链条发展优势。这种模式不仅帮助公司更好地把握市场脉搏，还增强了抵御大宗商品价格波动风险的能力。
财务表现：业绩创历史新高
2025年业绩大幅预增
根据业绩预告，洛阳钼业2025年预计实现归母净利润200亿元至208亿元，首次突破200亿大关，同比增长47.80%至53.71%；扣非净利润204亿元至212亿元，同比增长55.5%至61.6%，连续五年刷新历史纪录。
这一业绩增长主要得益于主要产品量价齐升和运营成本有效管控。2025年，公司各主要产品产量均超额完成目标，其中铜产量达74.11万吨，较上年增长9万余吨，完成度118%；钴产量11.75万吨，完成度107%。
上半年业绩奠定坚实基础
2025年上半年，公司已实现营业收入947.73亿元，归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%。尤其值得关注的是，公司经营性净现金流达120.09亿元，同比增长11.40%，资产负债率降至50.15%，同比下降9.01个百分点。
公司的盈利能力持续提升，2025年上半年毛利率显著改善，净资产收益率（ROE）达到18.65%，远高于行业平均的7.02%。
业务亮点：多金属协同发展
铜钴业务成为增长引擎
铜钴业务是洛阳钼业最重要的收入来源。2025年上半年，公司铜业务实现矿山端收入257.18亿元，占矿山端整体的65%。随着全球能源转型和AI算力需求爆发，铜钴市场前景广阔。
公司在刚果（金）拥有TFM和KFM两大世界级铜钴矿，2025年铜产量达74.11万吨，使公司跻身全球前十大铜生产商。目前，公司正积极推进KFM二期建设，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量，同时规划TFM三期项目，向2028年实现100万吨产铜量目标迈进。
黄金布局成为新增长点
2025年，公司战略性布局黄金资源，先后收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿和巴西三大金矿资产。公司首次将黄金纳入产品序列，2026年黄金产量指引为6吨至8吨。
据公司透露，待巴西金矿项目交割完成和厄瓜多尔金矿投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关。黄金业务的拓展将进一步提升公司抗周期能力和盈利稳定性。
贸易业务贡献稳定收益
全资子公司埃珂森（IXM）作为全球第三大金属贸易平台，业务覆盖80多个国家，2025年上半年经营效益创历史同期新高。2025年，IXM实物贸易量达477.4万吨，完成度112%。
贸易业务不仅为公司提供了稳定的利润来源，还帮助公司更好地把握全球金属市场脉搏，为战略决策提供数据支持。
战略布局：三大维度构筑竞争优势
全球化资源布局
洛阳钼业坚持“多国家、多矿种、多阶段”的全球化资源布局战略。公司在中国、非洲、南美洲、澳大利亚等地拥有矿产资源，形成了多元化的产品组合。
公司计划到2028年实现80万-100万吨铜产量目标，进一步巩固在全球铜生产领域的领先地位。同时，通过收购优质黄金资产，构建“铜+黄金”两极发展格局。
数智化转型升级
洛阳钼业积极推进数智化转型，通过AI技术提升生产效率。公司在配矿环节应用AI识别技术，使配矿偏差率从11%-15% 降至3% 以下，显著提升了资源利用率。
三道庄钼钨矿区作为中国首座5G智慧矿山，实现了无人机巡航、无人挖矿机作业等智能化应用。公司正推动全球采矿、选矿、冶炼和销售等板块的统一集中管控，进入数智化建设2.0时代。
管理团队升级
2025年4月，公司完成管理层“大换血”，任命多位业内资深人士担任高管，包括紫金矿业原副总裁阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官，新奥能源原总裁刘建锋任董事长兼首席投资官。
新管理层带来国际化视野和丰富行业经验，公司“80后”管理层占据5席，形成年轻化、国际化、专业化的管理团队。
风险因素分析
钴出口配额限制
作为全球最大钴生产商，洛阳钼业面临刚果（金）钴出口配额政策的制约。2026年公司钴产量指引为10万-12万吨，但刚果（金）全年总配额仅为9.66万吨，存在产能消化压力。
公司2025年已积累一定钴产品库存，如何有效消化配额外的产能是公司需要解决的问题。
有色金属价格波动风险
公司业绩与铜、钴等强周期商品价格高度相关。当前铜价已处于历史高位，任何宏观经济或需求预期变化都可能引发价格回调。
公司通过多元化产品组合和“矿业+贸易”模式，增强抵御价格波动风险的能力。
海外运营风险
公司海外业务占比高，面临地缘政治、贸易政策等不确定性因素。巴西金矿项目的交割进度和产能情况存在一定不确定性。
未来展望与投资价值
成长空间广阔
随着全球能源转型和AI算力革命推进，铜、钴等有色金属需求持续增长。洛阳钼业凭借其资源储备和技术优势，有望充分受益于这一趋势。
公司2026年产量指引显示，铜产量目标为76万-82万吨，较2025年实际产量进一步增长。黄金业务的拓展也将为公司打开新的增长空间。
投资价值分析
截至2026年1月23日，洛阳钼业A股股价为22.76元，市盈率（TTM）约为24.92倍，市净率为6.27倍。公司当前估值在行业内处于适中水平。
随着业绩持续增长和战略布局深化，洛阳钼业有望实现价值重估。不过，投资者也需关注公司估值已计入较高增长预期，对业绩兑现的容错率较低。
结语
洛阳钼业作为中国矿业企业国际化的典范，正通过“矿业+贸易”双轮驱动模式和全球化布局，在有色金属行业占据重要地位。公司2025年业绩创历史新高，净利润首次突破200亿元，展现出强大的发展潜力。
随着新管理团队的赋能和数智化转型的深入推进，洛阳钼业有望在全球能源转型和AI算力革命中把握机遇，为投资者创造长期价值。然而，投资者也需关注钴出口配额、有色金属价格波动等风险因素，理性做出投资决策。
（本文数据均来自公开资料，不构成任何投资建议）
