2026年1月25日，国内矿业龙头洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）披露重磅公告，公司通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益的交易，已于北京时间1月23日完成全部交割。此次交易以10.15亿美元对价（含9亿美元现金及最高1.15亿美元销量挂钩或有支付），斩获合计501.3万盎司黄金资源量、387.3万盎司黄金储量，2026年预计年化产量达6—8吨，标志着洛阳钼业“铜+黄金”双核心战略布局再下一城。在国际金价持续走高、全球优质矿产资源竞争加剧的背景下，这场精准卡位的海外并购，不仅快速增厚公司资源储备与盈利弹性，更依托其深耕巴西的运营优势实现高效落地，为全球化矿业布局注入新动能。

一、交易核心解析：对价合理、资产优质，交割效率凸显运营实力

本次交易的高效落地与标的资产的优质属性，构成洛阳钼业此次海外并购的核心亮点，既体现了公司精准的资源筛选能力，也彰显了其全球化运营的成熟经验。从交易结构来看，洛阳钼业通过控股子公司CMOC Limited及其下属新设全资子公司推进收购，对价总额10.15亿美元，分两阶段支付：交割时支付9亿美元现金，剩余最高1.15亿美元为或有现金支付，与交割一年后的销量挂钩。这种支付方式既降低了短期现金压力，又通过销量挂钩条款绑定标的未来业绩，将投资风险与收益适度平衡，资金来源主要为自有资金及银行贷款，结合公司4869.3亿元的总市值规模，财务压力可控。

标的资产的核心价值在于“储量充足、产能成熟、潜力可观”，完全契合洛阳钼业对优质矿产资源的筛选标准。此次收购的三座矿区均位于巴西核心矿业区域，合计拥有黄金资源量501.3万盎司（约合155.9吨），平均品位1.88g/t；黄金储量387.3万盎司（约合120.5吨），平均品位1.45g/t，资源禀赋处于行业中上游水平。更值得关注的是，三座矿区均为在产资产，基础设施完善、选矿工艺成熟，无需大规模前期投入即可实现产能释放，其中Aurizona金矿拥有皮阿巴露天矿及地下矿资源，服务年限可延长至11年，峰值年产量有望超16万盎司；Bahia综合矿区包含运营近40年的Fazenda金矿与采用树脂浸出法的Santa Luz金矿，前者累计产金超330万盎司，服务年限可延长至2033年，具备持续扩产潜力；RDM金矿则通过炭浸法选矿厂稳定运营，2025年预计产量5—6万盎司。成熟的资产属性确保收购完成后即可贡献产量与利润，预期投资回报期短，经济效益显著。

交割效率的大幅提升，成为本次交易的另一大亮点。洛阳钼业于2025年12月14日签署收购协议，仅用一个多月便完成全部先决条件的实现与豁免，顺利落地交割，这背后离不开公司在巴西近十年的深耕积累。作为巴西重要的矿业投资者，洛阳钼业在当地拥有成熟的运营团队、完善的供应链体系及丰富的合规管理经验，能够快速对接标的资产的生产运营，有效降低跨国并购的整合风险，为后续产能释放与效率优化奠定坚实基础。

二、战略协同价值：补位黄金业务，强化“铜+黄金”双轮驱动

本次金矿收购并非孤立的资源扩张，而是洛阳钼业围绕“铜+黄金”核心战略的精准补位，通过资源储备、业务协同与盈利结构优化，构建更具抗风险能力的全球化矿业布局。在此之前，洛阳钼业已于2025年完成对厄瓜多尔奥丁金矿的并购，正式切入黄金赛道，此次巴西金矿资产的纳入，标志着公司黄金业务从“单点布局”迈向“多点支撑”，资源储备与产能规模实现跨越式提升。

从产能规划来看，本次收购新增年化产量6—8吨黄金，叠加厄瓜多尔奥丁金矿投产后的产能，公司黄金年产量将突破20吨，跻身国内黄金生产企业第一梯队，逐步实现黄金业务的战略目标。更为重要的是，黄金与铜作为核心大宗商品，价格波动周期存在一定互补性，“铜+黄金”双核心布局能够有效对冲单一品种价格波动带来的业绩风险，增强公司盈利的稳定性。在当前国际金价涨幅达50%、机构预测2026年金价有望冲击5000—5100美元/盎司的背景下，黄金业务的快速崛起将为公司带来显著的盈利弹性，成为业绩增长的重要引擎。

区域运营协同进一步放大并购价值。本次收购的三座矿区均位于巴西，与洛阳钼业在当地的现有业务形成地理协同，可共享物流、仓储、人力及合规管理资源，降低单位运营成本。同时，公司可将自身在大型矿山运营、智能化开采、绿色生产等方面的技术经验，复制应用于标的矿区，优化选矿工艺、提升资源回收率与生产效率，进一步挖掘标的资产的盈利潜力。此外，巴西作为全球重要的矿产资源大国，矿业政策相对稳定，优质金矿资源稀缺，此次布局也为公司未来在南美区域的资源拓展奠定了基础，强化全球化资源储备体系。

三、行业格局影响：卡位金价上行周期，加剧全球资源竞争

当前全球黄金行业正处于供需格局优化与价格上行的双重红利期，洛阳钼业此时完成金矿交割，既精准捕获行业红利，也进一步加剧了全球优质黄金资源的竞争格局。从需求端看，全球经济不确定性加剧、地缘政治冲突持续、各国央行购金需求旺盛，为黄金价格提供强有力支撑，黄金企业迎来量价齐升的战略机遇期；从供给端看，优质金矿资源勘探难度加大、环保政策日趋严格，叠加资源民族主义抬头，全球优质矿产资源的稀缺性持续提升，头部企业纷纷通过并购抢占资源高地。

洛阳钼业的此次并购，与国内同行形成差异化竞争格局。同日披露重组预案的湖南黄金，聚焦国内资源整合与全产业链闭环构建，依托“集团培育+成熟注入”模式降低整合风险；而洛阳钼业则凭借全球化运营能力，通过海外并购快速获取优质在产资产，实现产能的即刻释放。两种模式各有优势，反映出国内黄金企业在行业上行周期中，根据自身资源与能力禀赋选择的差异化扩张路径。洛阳钼业的海外布局，不仅巩固了其在全球矿业领域的地位，也为国内矿业企业“走出去”提供了可借鉴的范本——依托区域深耕经验、精准筛选成熟资产、优化交易结构控制风险，能够有效提升海外并购的成功率与价值兑现效率。

从行业竞争态势来看，随着头部企业加速资源整合，黄金行业集中度将进一步提升，具备优质资源储备、全球化运营能力与成本控制优势的企业，将在竞争中占据主导地位。洛阳钼业凭借本次收购，既补齐了黄金业务的产能短板，又依托“铜+黄金”双轮驱动模式提升抗周期能力，有望在行业洗牌中持续提升市场份额与话语权。

四、潜在风险与未来展望：机遇与挑战并存，长期价值看整合与扩产

尽管本次交易具备显著的战略价值与盈利潜力，但后续运营仍面临多重风险，需重点关注。其一，或有支付与金价波动风险。最高1.15亿美元的或有支付与交割一年后的销量挂钩，若未来金价出现大幅下跌或标的产能释放不及预期，可能导致销量不达标，影响或有支付金额，但同时也降低了短期投资压力，整体风险相对可控。其二，跨国运营与整合风险。尽管标的资产与公司巴西现有业务存在协同性，但不同矿山的管理模式、技术标准与团队融合仍需时间，若整合效率不及预期，可能影响产能释放节奏与盈利水平。其三，政策与合规风险。巴西矿业政策、环保标准及税收政策的变化，可能增加运营成本与不确定性，需依赖公司成熟的合规管理体系应对。

长期来看，洛阳钼业黄金业务的价值兑现，关键在于产能释放、效率提升与后续资源拓展。短期而言，2026年6—8吨的年化产量将直接增厚公司业绩，充分受益于金价高位运行的行业红利；中期来看，通过技术优化与运营协同，标的矿区的产能与盈利能力有望进一步提升，Bahia综合矿区与Aurizona金矿的扩产潜力将逐步释放；长期来看，公司可依托巴西区域的运营优势，持续寻找优质矿产资源，扩大黄金业务规模，完善“铜+黄金”双核心布局。此外，公司于1月19日发行12亿美元可转债，为后续并购与产能扩张提供了充足的资金支撑，彰显了持续拓展黄金及其他核心矿产资源的战略决心。

五、结语：海外并购落子成棋，双轮驱动开启新增长周期

洛阳钼业此次巴西金矿收购的顺利交割，是公司全球化战略布局的重要里程碑，既体现了其在资源筛选、交易结构设计与跨国运营方面的成熟能力，也精准卡位了黄金行业的高景气周期。通过纳入优质在产金矿资产，公司快速补齐黄金业务短板，强化“铜+黄金”双轮驱动模式，既提升了资源储备与盈利弹性，又增强了抵御行业周期波动的能力。在全球优质矿产资源竞争日趋激烈的背景下，这场并购不仅为洛阳钼业带来了短期业绩增量，更奠定了长期发展的资源基础。

未来，标的资产的整合效率、产能释放进度与金价走势，将成为决定本次并购价值兑现的核心因素。若能顺利实现运营协同与效率提升，洛阳钼业有望凭借“铜+黄金”的多元化布局与全球化运营优势，在大宗商品牛市中持续释放业绩潜力，进一步巩固其在全球矿业领域的龙头地位。对于投资者而言，需重点跟踪标的产能释放数据、整合进展及金价走势，理性看待短期风险与长期价值，把握企业战略升级带来的投资机遇。