晴红投研日报:洛阳钼业(2026年1月31日)

三、洛阳钼业基本面：处在自身历史最强阶段

1. 业绩与成长

• 2025 年业绩预告：

• 归母净利润：200–208 亿元，同比 +47.8%–53.7%；
• 扣非净利润：204–212 亿元，同比 +55.5%–61.6%；
• 业绩创历史新高。

• 2025 年实际产量完成度：

• 铜：74.11 万吨，完成年初指引中值的 118%；
• 钴：11.75 万吨，完成度 107%；
• 钼：1.39 万吨，完成度 103%；
• 钨：0.71 万吨，完成度 102%；
• 铌：1.03 万吨，完成度 103%。
  说明公司在产能爬坡+执行力上明显超预期。

• 2026 年产量指引：

• 铜：76–82 万吨；
• 钴：10–12 万吨；
• 钼：1.15–1.45 万吨；
• 钨：0.65–0.75 万吨；
• 铌：1.0–1.1 万吨；
• 磷肥：105–125 万吨；
• 黄金：6–8 吨（新并购金矿贡献）；
• 实物贸易量：400–450 万吨。

机构不少测算 2025–2027 年归母净利约 202/257/316 亿元，对应 YoY 分别约 49%、27%、23% 的中高速增长。

2. 资源与项目布局

• 刚果（金）KFM 等铜钴矿
  全球核心铜钴资源之一，配额制度下对钴价有较强支撑。
• 巴西金矿并购
  1 月 23 日完成 3–4 座金矿交割，预计 2026 年起年化产金 6–8 吨，为公司加上一条“黄金腿”，增强对金价周期的敏感度。
• 叠加原本的钼、钨、铌、磷肥资源，公司已经是多金属+多地区的全球型矿业集团。

3. 估值大致位置

• 在前期大涨后，市场给洛阳钼业的是一个“周期龙头+多金属+黄金预期”的溢价估值：
• 以 25–30 元区间计，对 2025–2027 年盈利的 PE 大致处在 25–35 倍之间，在有色龙头中属合理偏贵，而非离谱泡沫。
• 今天跌停到 24.33 元，在盈利预期未被下调前，估值已经从“偏贵区”被拉回到接近“合理中枢”的位置。

结论：
从业绩和资源角度看，洛阳钼业当前是基本面最强的一段时间，近两日股价的暴跌，完全是宏观与板块情绪导致的价格风险，而不是公司质量风险。

四、技术面与资金结构

1. 今天的关键数据（2026-01-30）

• 收盘价：24.33 元，跌停（-9.99%）
• 换手率：2.85%，成交量约 497.7 万手，成交额 123.55 亿元
• 资金流向：
• 主力资金：净流出 14.32 亿元（11.59%）；
• 散户资金：净流入 13.47 亿元（10.91%）；
• 游资：小幅净流入约 0.84 亿元。

含义：

• 主力在高位“抽血”，散户在低位“接刀”；
• 跌停是缩量一字砸下去，不是巨量崩盘式成交，说明主力更偏向“快刀干脆砍一刀”，而非在底部陪你慢慢博弈。

2. 结合前一交易日

• 1 月 29 日，股价冲高回落，主力净流出超 10 亿元，散户净流入 13 亿多。
  → 过去两天，机构合计大幅减持约 20 多亿，筹码明显向散户迁移。

3. 形态判断

• 技术上
  24.33 元有效跌破 26 元一带近期支撑与短期均线，多头趋势阶段性“打折”，进入高位震荡→寻找新平衡阶段；
• 资金上
• 高位资金已经获利出局一大块；
• 新接盘者多为短线散户，持筹心态较脆，后面几根 K 线易出现反复。

五、链条中的环节定位

这一轮大宗轮动大致遵循：

先涨黄金 → 再涨白银 → 铜价起飞 → 铝来接棒 → 稀有小金属更疯狂 → 最后补涨到钢

结合实际：

1. 黄金/白银
   过去数月已经走出一波金融属性主升浪，近期在极端拥挤后“史诗级闪崩”，现在进入高位剧烈震荡。
2. 铜
   刚从 13,000 美元/吨附近被一脚拉到 14,500 历史新高，随后因 LME 故障+鹰派预期一起砍回 13,000 一带，属于主升途中的第一次大洗盘。
3. 铝/钢
   刚开始轮动预期，铝有启动迹象，钢铁整体仍在比较初期的位置。
4. 稀有小金属（钴、钼、钨等）
   前期跟随铜/金属指数一起加速，今天和整个中证稀有金属一起被“成片砍”。

洛阳钼业的收入结构：铜+钴+钼+钨+铌+磷肥+新加的黄金，正好卡在：

• 铜主升段 + 稀有小金属高潮的 中后段；
• 不是黄金的第一棒，也不是钢铁的最后一棒。

结论：

洛阳钼业眼下处于这轮大宗行情的 “中途高位第一次大洗牌”，而非全周期的终点。
当前调整，本质是：涨得太急，被系统性风险“按头冷静一下”。

六、下周走势大致框架：价位与状态推演

这里给的是情景+区间：

1. 影响下周短线的三大变量

1. LME 铜能否稳住在 12,500–13,000 美元/吨 上方；
2. 金价、银价在闪崩之后，是否能止跌企稳，不再连续长阴；
3. 沃什提名尘埃落定后，美元和美债利率是否继续单边上冲，还是高位震荡。

若三者在下周趋于“高位横盘”而非继续暴走，则洛阳钼业更大概率走出：

• 前 2–3 天：在 23–25 元 区间里低开高走/高开低走的震荡 K 线，量能比今天略放、但远小于前期高点；
• 中后段：尝试反抽 25–26 元，那里会遇到大量套牢筹码的抛压，第一次很难一举突破。

2. 技术与心理关键位

• 上方压力：
• 25–26 元：前一重要支撑+短期均线附近，是第一个关键压力区；
• 27–28 元：若后面宏观情绪明显缓和、板块齐反弹，有可能再见，但那已经是“高位博弈区”，而不是安全区。
• 下方支撑：
• 23 元整数位：今天一字跌停后，短线资金会盯着这个整数关口；
• 约 22 元一带：前期平台+情绪关键位，一旦放量跌破，说明这轮高位结构真的要调更久。

七、实战角度：下周重点关注的情形

情形 A：早就跟上来，成本明显低

目标：守住中线核心仓位，但要“锁一部分利润、降低波段对心态的伤害”。

建议：

1. 不在今天这种缩量跌停的情绪低点卖股票。
2. 下周若出现以下情形，可以做减仓动作：
• 价格反抽到 25–26 元 区间：
  建议减掉当前仓位的 1/3 左右；
• 这样，即使之后再跌到 22，你整体的回撤压力也可控。
3. 如果后面真的跌到 22 元附近甚至略下，
• 且外盘金属没有系统性再崩、公司未出基本面利空，
• 可以考虑把前面减掉的一部分低位买回来，降低整体持仓成本。

情形 B：这几天追高，成本在 25–28 元甚至更上

目标：避免从“短线回撤”演变成“长期深套”。

建议：

1. 下周若反弹到 接近你成本位（比如 25–26 元，对 26 附近成本的人来说），
• 建议至少减掉一半仓位，降低持仓压力；
• 如果仓位就很重（比如总资金 40–50% 压在这只），可以更果断一些，减到 1/3 以内。
2. 若没有像样反弹，股价继续在 23–24 附近纠结甚至下探：
• 不要放任仓位重叠在这只，择机减到你能“睡得着”的仓位水平（比如 10% 以内）；
• 后面真有机会回到 25–26，再考虑是否做短线博弈，而不是“满仓死扛”。

情形 C：目前没有仓位，只是想找买点

坦白讲，24 元附近不是最舒服的第一次买入点：波动太大、情绪太乱。

如果你是中线布局派：

• 第一关注区：22–23 元
• 股价若在这里得到明显支撑、量能继续萎缩，
• 可以分批开一个 小仓（总资金 5–8%），试探性建仓。
• 更理想的“安全买点”：
• 是在宏观波动告一段落（比如下周中后段）、金属价格止跌企稳后，洛阳钼业在 22–24 区间里缩量横盘几天，那时再加仓会更舒服；
• 目标持仓可以放在 总资金 10–15% 左右。

八、总结

1. 基本面
   洛阳钼业正处于自身历史上最强的业绩与产量阶段，铜钴钼钨铌+黄金+磷肥多驱动，中长期逻辑没有变化。
2. 这两天暴跌的根源
• 金银高位闪崩、LME 铜从 14500 美元历史高位回落；
• 特朗普提名鹰派沃什，美联储“更鹰派”预期引发美元和利率上行；
• 美银 Hartnett 指标显示全球股市极度超买。
  → 洛阳钼业属于被系统性“去杠杆”波及的龙头，不是自身爆雷。
3. 轮动位置
   在“金→银→铜→铝→稀有小金属→钢”的链条中，洛阳钼业处在铜主升+稀有小金属高潮之后的第一轮大洗盘环节，离整轮周期终点尚早。
   
   本文仅代表晴红个人复盘观点，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。感兴趣的可以关注：www.aizai520.con 里面集合了40+热点平台的实时新闻，完全免费，大家可作为参考。