洛阳钼业把矿业节奏带飞了

在跨国矿业并购领域，一笔交易从宣布到完成交割通常需要数月，而洛阳钼业仅用40天完成了对巴西四座金矿的收购。

1月23日交割完成后，这家矿业企业拿到了约156吨黄金资源量和120吨黄金储量。根据1月25日公告，收购标的包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区，黄金资源量达501.3万盎司，平均品位为1.88克/吨，预计今年将贡献6至8吨黄金产量。

这笔10.15亿美元的交易配合去年6月完成的厄瓜多尔金矿收购，洛阳钼业在南美的黄金版图初步成型。

洛阳钼业此次收购的速度引人注目，从去年12月15日宣布交易到今年1月23日完成交割，整个流程压缩至40天，在跨国矿业并购中实属罕见。洛阳钼业董事长兼首席投资官刘建锋在公告中提到，公司在巴西近十年的运营经验以及在管理、技术和协同方面的优势，帮助交易快速落地。

这四座金矿都是在产矿山，基础设施完善，选矿工艺成熟。根据公告数据，Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区在2025年的黄金产量分别预计为7万至9万盎司、5万至6万盎司、12.5万至14.5万盎司。收购完成后即可为公司贡献产量和利润，投资回报期短，经济效益显著。

这与去年6月收购的厄瓜多尔奥丁金矿形成互补，后者为绿地项目，目前正在前期规划中，计划2029年前投产，届时年产黄金将达11.5吨。巴西四座在产金矿可以立即产生现金流，而厄瓜多尔项目则着眼长期。

据预可研报告，奥丁金矿保有黄金资源量638吨，黄金储量359吨，矿山寿命预计26年。两个项目投产后，洛阳钼业的黄金年产量将突破20吨。为支持后续扩张，公司于1月19日发行了12亿美元H股可转债，为进一步并购提供充足资金。

黄金布局背后有着清晰的战略逻辑，洛阳钼业的核心业务长期集中在工业金属领域，铜、钴、钼、钨等产品价格与经济周期挂钩，波动性较大。而黄金具有金融属性和避险功能，与工业金属形成天然对冲。在全球不确定性增加的背景下，这种资产配置策略有助于平滑公司业绩波动。

值得注意的是，不止洛阳钼业在全国范围内加速布局黄金资源。紫金矿业2025年4月完成对加纳阿基姆金矿的收购，交易价格10亿美元；同年10月又完成对哈萨克斯坦Raygorodok金矿的收购。盛屯矿业也公告拟1.9亿美元收购加拿大Loncor公司。

1月15日洛阳钼业发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71%；扣非归母净利润204亿元至212亿元，同比增长55.50%至61.60%。这是该公司盈利首次进入200亿元区间，也是连续第五年刷新历史最佳业绩。

其中，铜业务是业绩增长的主要来源。2025年前三季度，铜产品营收占公司矿业收入近七成。全年铜价持续上涨，国内沪铜主力合约从每吨7万余元涨至接近10万元，涨幅超33%。

洛阳钼业2025年产铜74.11万吨，较上年增长13.98%，远超年初设定的60万至66万吨产量指引。2025年上半年，铜业务毛利率达53.63%，主营利润达137.9亿元。

这样的盈利能力源于公司在刚果（金）拥有的TFM和KFM两座铜钴矿。2016年，洛阳钼业在铜价低谷期以26.5亿美元收购TFM铜钴矿56%股权，2020年又以5.5亿美元收购毗邻的KFM铜钴矿95%权益。当时铜价在每吨5000美元低位徘徊，但随着新能源汽车产业爆发，钴价在2017年翻了一番，铜价也上涨了30%。

因此，洛阳钼业对未来铜市场保持乐观。2026年产量指引显示，公司计划生产铜金属76万至82万吨，按中值计算同比增长约25%。KFM二期项目也在建设中，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量，2028年的产铜量目标为100万吨。

除产量增长外，公司资金实力也明显增强。截至2025年9月底，洛阳钼业货币资金、交易性金融资产余额合计402.59亿元，较年初增加33.21亿元。公司将2026年购置理财产品、结构性存款的上限从100亿元提升至200亿元，显示出充裕的现金流。

不过，公司也面临一些挑战。刚果（金）去年10月开始对钴出口实施配额管理，2026年及2027年年出口配额9.66万吨，较2024年超20万吨的产量降幅超50%。洛阳钼业获得的年度配额为3.12万吨，虽然占非战略配额的35.86%，但与公司2025年11.75万吨的钴产量相比仍显不足。