洛阳栾川钼业集团股份有限公司（简称 “洛阳钼业”）在1月15日（周四）发布 2025 年生产业绩及 2026 年产量指引。公告显示，公司2025年钴产量创历史新高并超出此前目标区间，同时在刚果（金）钴出口配额制度重塑市场格局的背景下，仍维持2026年较高的生产目标。
这家全球最大的钴生产商在公告中称，2025 年钴产量达 117,549 吨，完成年度指引目标的 107%。这一数据高于 2024 年的 114,000 吨 -- 彼时洛阳钼业就已超出当年 60,000–70,000 吨的产量指引区间。而 2023 年该公司钴产量约为 55,000 吨，此次亮眼业绩延续了近年来产量高速增长的态势。在2026年，洛阳钼业仍将全年钴产量指引设定在 100,000–120,000 吨，与 2025 年的目标区间基本持平。
该产量指引的发布，正值洛阳钼业应对刚果（金）政府出口管控措施的关键阶段。2025 年 2 月下旬，为缓解钴产品供应过剩、价格低迷的局面，刚果（金）宣布实施钴出口禁令，后于同年 10 月正式切换为配额管理制度。根据现行政策框架，2026 年和 2027 年的钴年度出口配额均定为 96,600 吨，配额分为两部分：一部分分配给各企业作为基础额度，另一部分作为战略配额预留，用于保障国家重点发展需求。
洛阳钼业在 2026 年和 2027 年的年度出口配额均为 31,200 吨，约占刚果（金）全国配额的三分之一。对照公司 2026 年钴产量指引测算，该出口额度仅能覆盖其年度目标产量的 26.0%–31.2%，这意味着在当前政策框架下，公司有大量钴产品或将无法进入出口市场。
市场人士透露，尽管配额制度已于去年 10 月生效，但配额内的钴产品交付仍面临诸多行政手续阻碍。原定于 2025 年第四季度发运的货物已推迟至 2026 年初，截至本文刊发时，仍有货物滞留在边境，等待完成检验与清关流程。相关从业者表示，由于出口商需耗费大量时间完成文件核验与流程审批，货物延迟交付的情况持续存在，市场因此预期 2026 年初钴短期供应将趋紧。
货物交付延迟的现状，让市场愈发关注钴供应是否会出现比此前预期更为严峻的短缺 -- 尤其是若出口限制持续阻碍刚果（金）钴产品的及时外运。Fastmarkets分析师预测，2026 年全球钴需求量将达 292,300 吨，受出口限制导致全球供应大幅缩减的影响，市场将出现 10,700 吨的供应缺口。
市场观察人士指出，过去两年洛阳钼业钴产量的快速增长，是此前钴市场出现供应过剩的主要因素之一。其中，该公司位于刚果（金）的 TFM 和 KFM 两座铜钴矿投产后，产能持续释放，对这一市场格局的形成产生了推动作用。
不过有市场消息指出，当前配额制度已限制了钴出口规模，叠加政策落地过程中的交付延迟，实际流入市场的钴供应量已远低于产量水平。
市场正密切关注两大变量的博弈结果：一是预期中的供应缺口能否如期出现；二是累积库存与延迟交付货物的陆续放行，是否会继续为市场提供缓冲，进而抑制钴价上涨动力。
值得注意的是，洛阳钼业的钴生产与铜矿开采业务高度关联 -- 在刚果（金），钴通常是铜矿开采过程中的伴生产品。公司业绩报告显示，2025 年铜产量达 741,149 吨，超出年度指引目标的中间值，其中第四季度铜产量接近 200,000 吨。
业内人士表示，只要铜矿业务维持高负荷运转，洛阳钼业的钴产量就有望保持高位，但最终能够进入国际市场的钴产品规模，仍取决于出口配额制度的具体执行情况。
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